在古代四大美人中，最迷人的當屬貂蟬了，因為她竟讓英雄豪杰為之神魂顛倒；也數她最不可捉摸，因為人們至今還沒有弄清楚她的本來面目。關于她的身世，主要有以下四種觀點。

第一種觀點認為她是王允的歌妓。王允，東漢太原祁縣（今屬山西）人，字子師。初為郡吏，漢靈帝時，任豫州刺史，漢獻帝登基后任司徒。王允為了鏟除董卓，想用美人計來達到目的。于是他想到了貂蟬，王允對貂蟬說明了其中情由及利害關系，并要求她助一臂之力。貂蟬按王允的要求，以自己的美色挑起了呂布和董卓之間的矛盾，最后，利用呂布殺了董卓，為王允排除異己立下了汗馬功勞。事后，貂蟬在花園里為王允祈禱拜月，正巧此時有一片彩云遮月。王允見之說：“貂蟬美色使月亮躲到云后面去了。”據此，后人都傳說貂蟬有閉月之容。

第二種觀點認為她是董卓的婢女。董卓，東漢隴西臨洮（今甘肅岷縣）人，字仲穎。本為涼州豪強，漢靈帝時，任并州牧。198年（昭寧元年）率兵入洛陽，廢漢少帝，立漢獻帝，專斷朝政。曹操與袁紹等起兵反對，他挾獻帝西遷長安，自封為太師，后來被呂布殺死。據《后漢書·呂布傳》載：“卓以布為騎都尉，誓為父子，甚愛信之。常小失意，卓拔戟擲之，布拳捷得免。布由是陰怨于董卓。董卓又使布守中閣，而私與侍婢情通，益不自安。”這段記載的就是鳳儀亭擲戟之事。由此可知，貂蟬是與呂布情通的董卓婢女。

第三種觀點認為她是呂布的妻子。據《三國志·呂布傳》注引《英雄記》載：“建安（漢獻帝年號）元年六月，夜半時，布將河內郝萌反，將兵入布所治下邳府，詣廳事閣外，同聲大呼，布不知反將為誰，直牽婦，科頭袒衣，相將從溷上排壁出，詣都督高順營。”又載：“布欲令陳宮、高順守城，自將騎斷太祖（曹操）糧道，布妻謂曰：‘宮、順素不和，將軍一出，宮、順必不同心共守城也，如在蹉跌，將軍當于何自立乎？妾昔在長安，已為將軍所棄，賴得龐舒私藏妾身耳，今不須顧妾也。’布得妻言，愁悶不能自決。”這里描述的這位科頭袒衣的婦人，就是呂布之妻貂蟬。

第四種觀點認為她是呂布部將秦宜祿的妻子。據《三國志·關云長傳》注引《蜀記》曰：“曹公與劉備圍布于下邳，關云長啟公：‘布使秦宜祿行求救，乞娶其妻。’公許之。臨破，又屢啟于公，公疑其有異色，先遣迎看，因自留之。關云長心不自安。”從這段記載中可知秦宜祿的妻子是很有姿色的。另外，因為關云長先想娶其為妻，可是由于曹操“自留之”，所以引起關云長的妒忌。他妒火中燒，一刀便把秦宜祿的妻子給殺了。元雜劇《關公月下斬貂蟬》就是以此事創作而成。因此，秦宜祿之妻也成了傳說中的貂蟬。

貂蟬作為四大美女之一，其最后的命運卻很悲慘的，正應了紅顏薄命之說。