宋朝是歷史上一個(gè)經(jīng)常鬧“錢荒”的朝代。如宋仁宗朝慶歷年間，江淮出現(xiàn)“錢荒”;神宗朝熙寧年間，“兩浙累年以來(lái)，大乏泉貨(貨幣)，民間謂之錢荒”;哲宗元祐年間，“浙中自來(lái)號(hào)稱錢荒，今者尤甚”;南宋初期，也是“物貴而錢少”，南宋后期，“錢荒物貴，極于近歲，人情疑惑，市井蕭條”。從北宋到南宋，“荒錢”鬧個(gè)不停，老百姓常常發(fā)現(xiàn)，市面上的錢用著用著就不見了，不知流到哪里去了。

許多宋朝人認(rèn)為，是銅錢的大量外流造成了“錢荒”。宋朝經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，與日本、東南亞、阿拉伯乃至非洲開展密切的國(guó)際貿(mào)易，宋錢差不多成了這一貿(mào)易區(qū)的國(guó)際貨幣，有點(diǎn)接近今日美元的貨幣地位。不但日本“所酷好者銅錢而止”，交阯跟宋人交易，也“必以小平錢為約;而又下令其國(guó)，小平錢許入而不許出”;爪哇國(guó)也用胡椒交換宋錢。今天在東非、印度、波斯灣等地，均有宋錢出土。宋人說(shuō)，“緡錢原為中國(guó)財(cái)寶，而今四方蠻夷通用之。”并不是夸張之詞。這些與宋朝通商的國(guó)家，“得中國(guó)錢，分庫(kù)藏貯，以為鎮(zhèn)國(guó)之寶。故入蕃者非銅錢不往，而蕃貨亦非銅錢不售”。為阻止銅錢外泄，當(dāng)時(shí)有人提議：干脆關(guān)閉貿(mào)易港，中斷與外商的貿(mào)易。認(rèn)為這才是“拔本塞源”之道。這當(dāng)然是一種很愚蠢的想法，幸虧宋朝政府并沒(méi)有聽從。

今人的研究表明，宋代“錢荒”并不是因?yàn)殂~錢短缺，換言之，銅錢的外流對(duì)“錢荒”或有推波助瀾的影響，但不能說(shuō)是導(dǎo)致“錢荒”的元兇，因?yàn)樗未度胧袌?chǎng)的貨幣總量是非常龐大的。北宋時(shí)，宋政府每年的鑄幣量高達(dá)一二百萬(wàn)貫、二三百萬(wàn)貫，宋神宗元豐元年間還創(chuàng)下年鑄幣量超過(guò)500萬(wàn)貫的記錄。這還不包括四川的鐵錢、交子(紙幣)以及貨幣化的金銀。而唐代的年鑄幣量，高最也不到33萬(wàn)貫，明代近300年的鑄幣總量，還不及北宋元豐年間一年所鑄的貨幣。學(xué)者統(tǒng)計(jì)，北宋末，宋政府投放于市場(chǎng)的銅錢總量約有三億貫，這個(gè)貨幣總量，是足以滿足當(dāng)時(shí)市民的交易之需的。南宋時(shí)，每一年的鑄幣量雖遠(yuǎn)不如北寧波，但政府發(fā)行了大量紙幣支持市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，當(dāng)時(shí)的“錢荒”也表現(xiàn)為“物貴而錢少”，可見并沒(méi)有發(fā)生通縮，總體的貨幣供應(yīng)量并不缺乏。況且，宋朝的商業(yè)信用工具也比較發(fā)達(dá)，大宗交易通常不必使用現(xiàn)金，而是采用“賒買賒賣”等方式。

那么為什么宋朝還要時(shí)常鬧“錢荒”？宋人自己也比較困惑，如生活在北宋中葉的李覯就問(wèn)道：“朝家治平日久，泉府之積嘗朽貫矣。而近歲以來(lái)或以虛竭，天下郡國(guó)亦罕余見。夫泉流布散通于上下，不足于國(guó)則余于民，必然之勢(shì)也。而今民間又鮮藏鏹之家，且舊泉既不毀，新鑄復(fù)日多，宜增而卻損，其故何也？”

錢到底跑到哪里去了呢？——很大部分“沉淀”下來(lái)了。換成最近流行的說(shuō)法，“‘錢荒’不是因?yàn)闆](méi)有錢，而是錢沒(méi)有出現(xiàn)在正確的地方”。大量的銅錢，在流動(dòng)性非常低的地方躺下來(lái)不動(dòng)彈了。這里的“銅錢沉淀”，包括政府的貨幣化稅收將大量錢幣回籠(這部分貨幣從國(guó)庫(kù)流回市場(chǎng)需要一個(gè)過(guò)程)，也包括民間的儲(chǔ)蓄風(fēng)氣。李覯說(shuō)“民間鮮藏鏹之家”，可能不大準(zhǔn)確，因?yàn)樗纬母患仪∏∑毡橛蟹e貯銅錢的習(xí)慣，庫(kù)藏起來(lái)的錢叫做“鎮(zhèn)庫(kù)錢”，如青州民麻氏，“其富三世，自其祖以錢十萬(wàn)鎮(zhèn)庫(kù)，而未嘗用也。”宋人發(fā)現(xiàn)，“國(guó)之錢幣，謂之貨泉，蓋欲使之通流，而富室大家多藏鏹不出，故民用益蹙。”錢幣被大量貯藏，致使流通領(lǐng)域的貨幣短缺，南宋時(shí)，朝廷便出臺(tái)了一個(gè)法令，要求“命官之家存留見錢二萬(wàn)貫，民庶半之”，其他的銅錢必須變換成金銀、鈔引之類。但以宋朝松弛的社會(huì)控制，這樣的法令肯定是無(wú)法執(zhí)行的。

宋朝富室又為什么熱衷于收貯銅錢？因?yàn)殂~錢能夠保值。北宋和南宋都有發(fā)行紙幣，北宋時(shí)叫交子，南宋時(shí)叫會(huì)子，尤以會(huì)子的流通范圍更廣。但紙幣作為信用貨幣，如果國(guó)家超發(fā)，就會(huì)迅速貶值，南宋后期的會(huì)子就貶值得厲害，第一界會(huì)子可以兌換近800文銅錢，發(fā)行到第十八界時(shí)(南宋后期)，每貫會(huì)子只可兌換銅錢不到200文。這便導(dǎo)致出現(xiàn)典型的“劣幣驅(qū)逐良幣”，人們拼命花掉紙幣，貯備銅錢。南宋人楊萬(wàn)里說(shuō)，“今之所謂錢者”，富商與權(quán)貴“皆盈室以藏之，列屋以居之，積而不泄，滯而不流。至于百姓三軍之用，則惟破楮券爾”。而銅錢超發(fā)，錢的面值會(huì)貶值，但銅本身的價(jià)值卻是穩(wěn)定的，宋代大量鑄造銅錢，使得銅錢的面值低于材值，一貫錢價(jià)值一千文，但如果將一貫錢熔成銅器出賣的話，其值將超過(guò)一千文，如此一來(lái)，“毀錢鑄器”便成為了有利可圖之事，于是，“江浙之民，銷毀錢寶，習(xí)以成風(fēng)”，“奸民競(jìng)利，靡所不鑄，一歲之間，計(jì)所銷毀，無(wú)慮數(shù)十萬(wàn)緡”。而江浙正是兩宋“錢荒”的重災(zāi)區(qū)。

面對(duì)反復(fù)出現(xiàn)的“錢荒”，宋朝政府的對(duì)策是實(shí)行嚴(yán)厲的“錢禁”，即禁止銅錢外流，禁止民間私自毀錢鑄器，限制民間儲(chǔ)藏銅錢。這一思路有點(diǎn)像樓價(jià)高企不下了就采取“限購(gòu)”措施，看起來(lái)是對(duì)癥下藥，實(shí)際上經(jīng)不起經(jīng)濟(jì)學(xué)的考驗(yàn)。宋朝的“錢荒”并不是因?yàn)樨泿趴偭抗?yīng)不夠，而是貨幣循環(huán)過(guò)程中出現(xiàn)的“短缺假象”，貨幣總量既然充足，“錢禁”不但毫無(wú)必要，而且破壞了市場(chǎng)本身的調(diào)節(jié)功能。在自由市場(chǎng)中，假如銅錢供大于求，錢的購(gòu)買力就會(huì)低于銅本身的價(jià)值，這時(shí)候，市場(chǎng)自會(huì)驅(qū)使人們將銅錢熔為銅器，使市場(chǎng)的銅錢流通量減少，幣值回升;假如銅錢供不應(yīng)求，市場(chǎng)也會(huì)鼓勵(lì)“錢監(jiān)”(宋朝的造幣廠)鑄錢，并吸引民間儲(chǔ)藏的錢幣流回市場(chǎng)。這樣，銅錢的市場(chǎng)流量跟市場(chǎng)需求之間，會(huì)自發(fā)地保持一種動(dòng)態(tài)的平衡。

宋朝的領(lǐng)導(dǎo)人雖然有非常明顯的“重商主義”傾向，可惜經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)卻很欠缺，而且比較迷信行政調(diào)控的力量，于是將市場(chǎng)的調(diào)節(jié)機(jī)制當(dāng)成了造成“錢荒”的因素加以嚴(yán)厲限制，一邊厲行“錢禁”，一邊鑄幣放水，加大流動(dòng)性的供應(yīng)。結(jié)果導(dǎo)致銅錢的購(gòu)買力下降，而“錢荒”卻一直沒(méi)有解決好。